O statws datblygu cewri pecynnu rhychog Ewropeaidd i weld tuedd y diwydiant carton yn 2023
Eleni, mae cwmnïau pecynnu carton Ewropeaidd wedi cynnal elw uchel er gwaethaf y sefyllfa sy'n gwaethygu, ond am ba hyd y gall eu rhediad buddugol bara? At ei gilydd, bydd 2022 yn flwyddyn anodd i'r cwmnïau pecynnu carton mawr. Gyda chynnydd mewn costau ynni a chostau llafur, mae'r cwmnïau Ewropeaidd gorau gan gynnwys Grŵp Schmofi Kappa a Grŵp Desma hefyd yn ei chael hi'n anodd ymdopi â phrisiau papur.
Yn ôl dadansoddwyr yn Jeffries, ers 2020, mae pris cynhwysyddfwrdd wedi'i ailgylchu, rhan bwysig o gynhyrchu papur pecynnu, bron wedi dyblu yn Ewrop. Fel arall, mae cost cynhwysyddfwrdd gwyryf wedi'i wneud yn uniongyrchol o foncyffion yn hytrach na chartonau wedi'u hailgylchu wedi dilyn trywydd tebyg. Ar yr un pryd, mae defnyddwyr sy'n ymwybodol o gost yn lleihau eu gwariant ar-lein, sydd yn ei dro yn lleihau'r galw am gartonau.
Y dyddiau gogoniant a ddaeth unwaith oherwydd epidemig y goron newydd, fel archebion yn rhedeg ar eu capasiti llawn, cyflenwad tynn o gartonau, a phrisiau stoc cewri pecynnu yn codi… mae hyn i gyd drosodd. Er hynny, fodd bynnag, mae'r cwmnïau hyn yn gwneud yn well nag erioed. Yn ddiweddar, adroddodd Smurfi Kappa gynnydd o 43% mewn enillion cyn llog, trethi, dibrisiant ac amorteiddio o fis Ionawr i ddiwedd mis Medi, tra bod incwm gweithredol wedi codi o draean. Mae hynny'n golygu bod ei refeniw a'i elw arian parod yn 2022 eisoes wedi rhagori ar lefelau cyn y pandemig, er gwaethaf bod chwarter o'r ffordd i ddiwedd 2022.
Yn y cyfamser, mae Desma, cawr pecynnu rhychog rhif un y DU, wedi codi ei ragolygon ar gyfer y flwyddyn hyd at 30 Ebrill 2023, gan ddweud y dylai'r elw gweithredol wedi'i addasu ar gyfer yr hanner cyntaf fod o leiaf £400 miliwn, o'i gymharu â 2019. Roedd yn 351 miliwn o bunnoedd. Mae cawr pecynnu arall, Mondi, wedi rhoi hwb i'w elw sylfaenol o 3 phwynt canran, gan fwy na dyblu ei elw yn hanner cyntaf y flwyddyn, er gwaethaf problemau heb eu datrys yn ei fusnes Rwsiaidd mwy dyrys.
Roedd diweddariad masnachu mis Hydref Desma yn brin o fanylion, ond soniodd am “gyfrolau ychydig yn is ar gyfer blychau rhychiog cymharol”. Yn yr un modd, nid yw twf cryf Smurf Kappa yn ganlyniad gwerthu mwy o flychau – roedd ei werthiannau blychau rhychiog yn wastad yn ystod naw mis cyntaf 2022 a hyd yn oed wedi gostwng 3% yn y trydydd chwarter. I’r gwrthwyneb, mae’r cewri hyn yn cynyddu elw mentrau trwy godi prisiau cynhyrchion.
Yn ogystal, nid yw'n ymddangos bod y gyfrol fasnachu wedi gwella. Yn yr alwad enillion y mis hwn, dywedodd Prif Swyddog Gweithredol Smurfi Kappa, Tony Smurphy: “Mae cyfaint y trafodion yn y bedwaredd chwarter yn debyg iawn i'r hyn a welsom yn y trydydd chwarter. Yn codi. Wrth gwrs, rwy'n credu bod rhai marchnadoedd fel y DU a'r Almaen wedi bod yn wastad am y ddau neu dri mis diwethaf.”
Mae hyn yn codi'r cwestiwn: beth fydd yn digwydd i'r diwydiant blychau rhychog yn 2023? Os bydd y farchnad a galw defnyddwyr am becynnu rhychog yn dechrau lefelu, a all gweithgynhyrchwyr pecynnu rhychog barhau i godi prisiau i gael elw uwch? Roedd dadansoddwyr yn falch o ddiweddariad SmurfKappa o ystyried y cefndir macro anodd a'r llwythi carton gwannach a adroddwyd yn ddomestig. Ar yr un pryd, pwysleisiodd Smurfi Kappa fod gan y grŵp "gymariaethau hynod o gryf â'r llynedd, lefel yr ydym erioed wedi'i hystyried yn anghynaliadwy".
Fodd bynnag, mae buddsoddwyr yn amheus iawn. Mae cyfranddaliadau Smurfi Kappa 25% yn is nag ar anterth y pandemig, ac mae cyfranddaliadau Desmar i lawr 31%. Pwy sy'n iawn? Nid yw llwyddiant yn dibynnu ar werthiannau carton a bwrdd yn unig. Mae dadansoddwyr yn Jefferies yn rhagweld y bydd prisiau bwrdd cynwysyddion wedi'i ailgylchu yn gostwng o ystyried y galw macro gwan, ond maent hefyd yn pwysleisio bod costau papur gwastraff ac ynni hefyd yn gostwng, oherwydd mae hyn hefyd yn golygu bod cost cynhyrchu deunydd pacio yn gostwng.
“Yr hyn sy’n aml yn cael ei anwybyddu, yn ein barn ni, yw y gall costau is fod yn hwb enfawr i enillion ac yn y pen draw, i weithgynhyrchwyr blychau rhychog, bydd budd arbedion cost ar draul unrhyw brisiau blychau is posibl. Dangoswyd o’r blaen fod hyn yn fwy gludiog ar y ffordd i lawr (oedi o 3-6 mis). At ei gilydd, mae gwrthwynebiadau refeniw o brisio is yn cael eu gwrthbwyso’n rhannol gan wrthwynebiadau cost o refeniw.” dadansoddwr yn Jeffries Say.
Ar yr un pryd, nid yw cwestiwn y gofynion ei hun yn gwbl syml. Er bod e-fasnach a'r arafwch wedi peri rhai bygythiadau i berfformiad cwmnïau pecynnu rhychog, mae'r gyfran fwyaf o werthiannau'r grwpiau hyn yn aml mewn busnesau eraill. Yn Desma, mae tua 80% o'r refeniw yn dod o nwyddau defnyddwyr sy'n symud yn gyflym (FMCG), sef cynhyrchion a werthir mewn archfarchnadoedd yn bennaf, ac mae tua 70% o becynnu carton Smurfi Kappa yn cael ei gyflenwi i gwsmeriaid FMCG. Dylai hyn fod yn wydn wrth i'r farchnad derfynol ddatblygu, ac mae Desma wedi nodi twf da mewn meysydd fel disodli plastig.
Felly er bod y galw wedi amrywio, mae'n annhebygol y bydd yn gostwng islaw pwynt penodol – yn enwedig o ystyried dychweliad cwsmeriaid diwydiannol a gafodd eu taro'n galed gan bandemig COVID-19. Cefnogir hyn gan ganlyniadau diweddar gan MacFarlane (MACF), a nododd gynnydd o 14% mewn refeniw yn chwe mis cyntaf 2022 wrth i adferiad mewn cwsmeriaid awyrenneg, peirianneg a lletygarwch fwy na gwrthbwyso arafwch mewn siopa ar-lein.
Mae pacwyr rhychog hefyd yn defnyddio'r pandemig i wella eu balanslenni. Pwysleisiodd Prif Swyddog Gweithredol Smurfi Kappa, Tony Smurphy, fod strwythur cyfalaf ei gwmni “yn y sefyllfa orau a welsom erioed” yn ein hanes, gyda lluosrif dyled/enillion cyn amorteiddio o lai nag 1.4 gwaith. Adleisiodd prif weithredwr Desmar, Myles Roberts, hynny ym mis Medi, gan ddweud bod cymhareb dyled/enillion cyn amorteiddio ei grŵp wedi gostwng i 1.6 gwaith, “un o’r cymhareb isaf a welsom ers blynyddoedd lawer”.
Mae hyn i gyd yn golygu bod rhai dadansoddwyr yn credu bod y farchnad yn gor-ymateb, yn enwedig o ran cwmnïau mynegai FTSE 100, gan brisio cymaint â 20% yn is na'r amcangyfrifon consensws ar gyfer enillion cyn amorteiddio. Mae eu prisiau'n sicr yn ddeniadol, gyda Desma yn masnachu ar gymhareb P/E ymlaen o ddim ond 8.7 yn erbyn cyfartaledd pum mlynedd o 11.1, a chymhareb P/E ymlaen Schmurf Kappa o 10.4 yn erbyn cyfartaledd pum mlynedd o 12.3. Bydd llawer yn dibynnu ar allu'r cwmni i argyhoeddi buddsoddwyr y gallant barhau i synnu yn 2023.
Amser postio: 13 Rhagfyr 2022